衍生證券（derivative security，也稱衍生證券，衍生工具）是一種證券，其價(jià)值依賴于其它更基本的標(biāo)的（underlying，也稱基本的）變量。目前，包括遠(yuǎn)期合約、期貨、期權(quán)、互換等在內(nèi)的金融衍生品被稱為“衍生證券”。衍生證券，如期權(quán)和期貨，是收益決定于其他資產(chǎn)價(jià)格（如債券或股票價(jià)格）的合約。衍生證券因其價(jià)值取決于其他資產(chǎn)的價(jià)格而得名。

前言

近年來，在金融領(lǐng)域衍生證券變得越來越重要。許多交易所正在進(jìn)行大量的期貨和期權(quán)交易。金融機(jī)構(gòu)與它們的客戶在交易所外的場外市場（Over——the——Counter，即OTC市場）頻繁進(jìn)行遠(yuǎn)期合約、互換和其他不同種類的期權(quán)的交易。其他更特殊的衍生證券常常作為債券和股票發(fā)行的一個(gè)組成部分”，“衍生證券也稱為或有債權(quán)（Contingent Claims）。我們經(jīng)?？吹?，衍生證券所依附的標(biāo)的變量是可交易證券的價(jià)格。例如，股票期權(quán)是一個(gè)衍生證券，其價(jià)值依賴于股票的價(jià)格。然而，正如我們將看到的，衍生證券可以依賴于幾乎任何變量，從生豬價(jià)格到某個(gè)滑雪勝地的降雪量。”

類別

證券衍生產(chǎn)品（Derivative securities）可以分為契約型和證券型兩類。

契約型證券衍生品

契約型證券衍生品種，以股票、債券等資本證券或者資本證券的整體價(jià)值衡量標(biāo)準(zhǔn)如股票指數(shù)為基礎(chǔ)，主要包括各類期貨、期權(quán)等品種，如股指期貨、股指期權(quán)、國債期貨、股票期權(quán)等。其特點(diǎn)在于三個(gè)方面：

（1）契約型衍生品種是以證券交易場所設(shè)計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)格化的合約的形式存在，而不是以證券的形式存在。

（2）契約型衍生品種不具備融資功能，主要是作為一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具而存在。

（3）契約型衍生品種沒有發(fā)行人，交易的方式為期貨交易，實(shí)行保證金、持倉限制、逐日盯市等交易風(fēng)險(xiǎn)控制措施。

證券型證券衍生品

證券型證券衍生品種，是股票等基礎(chǔ)證券和一個(gè)權(quán)利合約相結(jié)合，并將其中的權(quán)利以證券的形式表現(xiàn)出來，形成了一種新的證券品種。有代表性的證券型證券衍生品種，包括認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換公司，例如認(rèn)股權(quán)證。

認(rèn)股權(quán)證作為以股票為基礎(chǔ)的衍生證券，是股票和選擇權(quán)合約的結(jié)合，其中，合約的主體是權(quán)證的發(fā)行人和權(quán)證持有人，合約內(nèi)容是權(quán)證持有人有權(quán)選擇是否在約定時(shí)間、按約定價(jià)格向權(quán)證發(fā)行人買進(jìn)或賣出股票的。與一般的契約型衍生產(chǎn)品不同的是，認(rèn)股權(quán)證中的合約，并不是以標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)格化的合同的形式存在，而是以證券的形式存在，合約的內(nèi)容已證券化為權(quán)證的基本要素。從法律上看，認(rèn)股權(quán)證作為證券型證券衍生品種，具備證券的基本特征，并由此區(qū)別于一般的契約型證券衍生品種。

（1）從證券的基本原理上看，證券品種都是一種特定權(quán)利的證券化，如股票是股東權(quán)的證券化，債券是債權(quán)的證券化，而認(rèn)股權(quán)證系“選擇權(quán)”的證券化，應(yīng)當(dāng)屬于證券范疇。之所以稱之為衍生證券，是因?yàn)槠浣⒃谫I賣特定股票的基礎(chǔ)上，以標(biāo)的股票的存在為基礎(chǔ)，具有衍生性。

（2）與股票和公司債券一樣，認(rèn)股權(quán)證有發(fā)行人，設(shè)定發(fā)行價(jià)格，經(jīng)歷發(fā)行和募集程序，具有直接或間接的籌資功能，但契約型證券衍生品種，并無發(fā)行人和發(fā)行程序，也無籌資功能。

（3）認(rèn)股權(quán)證盡管是證券衍生品種，但其交易方式和股票、公司債券等保持一致，實(shí)行現(xiàn)貨交易。上述對認(rèn)股權(quán)證特征的分析，同樣適用于認(rèn)股選擇權(quán)合約和公司債券相結(jié)合而衍生的可轉(zhuǎn)換公司債券，揭示出證券型證券衍生品種的共性特征。

一、本科目核算企業(yè)衍生工具的公允價(jià)值及其變動(dòng)形成的衍生

資產(chǎn)或衍生負(fù)債。

衍生工具作為套期工具的，在“套期工具”科目核算。

二、本科目可按衍生工具類別進(jìn)行明細(xì)核算。

三、衍生工具的主要賬務(wù)處理。

（一）企業(yè)取得衍生工具，按其公允價(jià)值，借記本科目，按發(fā)生的交易費(fèi)用，借記“投資收益”科目，按實(shí)際支付的金額，貸記“銀行存款”、“存放中央銀行款項(xiàng)”等科目。

（二）資產(chǎn)負(fù)債表日，衍生工具的公允價(jià)值高于其賬面余額的差額，借記本科目，貸記“公允價(jià)值變動(dòng)損益”科目；公允價(jià)值低于其賬面余額的差額做相反的會(huì)計(jì)分錄。

（三）終止確認(rèn)的衍生工具，應(yīng)當(dāng)比照“交易性金融資產(chǎn)”、“交易性金融負(fù)債”等科目的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行處理。

四、本科目期末借方余額，反映企業(yè)衍生工具形成資產(chǎn)的公允價(jià)值；本科目期末貸方余額，反映企業(yè)衍生工具形成負(fù)債的公允價(jià)值。

概述

基本概念

按照1994年7月巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)發(fā)布的《衍生證券風(fēng)險(xiǎn)管理指導(dǎo)條文》的定義，衍生工具（亦稱衍生證券）是一種金融合約，包括遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期換（亦稱掉期、互換）合約以及期權(quán)合約，其價(jià)值取決于作為基礎(chǔ)標(biāo)的物的資產(chǎn)或指數(shù)。盡管某些衍生工具的結(jié)構(gòu)極其復(fù)雜，然而，所有衍生工具都可以被劃分為期權(quán)和遠(yuǎn)期合約這類基本構(gòu)件或它們的某種組合。使用這些基本構(gòu)件來構(gòu)造各種衍生工具，使得各種金融風(fēng)險(xiǎn)能被轉(zhuǎn)移給那些更愿意或者更適合承擔(dān)與管理這些風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)。按照2000年11月中國人民銀行發(fā)布的《商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》的定義，金融衍生交易類業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行為滿足客戶保值或自身頭寸管理等需要而進(jìn)行的貨幣和利率的遠(yuǎn)期、掉期、期權(quán)等金融衍生交易業(yè)務(wù)。

（一）遠(yuǎn)期合約遠(yuǎn)期合約是一種特別簡單的衍生工具。它是一種在確定的將來時(shí)間按確定的價(jià)格購買或出售某項(xiàng)資產(chǎn)的協(xié)議。通常是在兩個(gè)金融機(jī)構(gòu)之間或金融機(jī)構(gòu)與其公司客戶之間簽署該合約。它不在規(guī)范的交易所內(nèi)交易。當(dāng)遠(yuǎn)期合約的一方同意在將來某個(gè)確定的日期以某個(gè)確定的價(jià)格購買標(biāo)的資產(chǎn)時(shí)，我們稱這一方為多頭。另一方同意在同樣的日期以同樣的價(jià)格出售該標(biāo)的資產(chǎn)，這一方就被稱為空頭。在遠(yuǎn)期合約中的特定價(jià)格稱為交割價(jià)格。在合約簽署的時(shí)刻，所選擇的交割價(jià)格應(yīng)該使得遠(yuǎn)期合約的價(jià)值雙方都為零。這意味著無需成本就可處于遠(yuǎn)期合約的多頭或空頭狀態(tài)。遠(yuǎn)期合約在到期日交割?？疹^的持有者交付標(biāo)的資產(chǎn)給多頭的持有者，多頭支付等于交割價(jià)格的現(xiàn)金。決定遠(yuǎn)期合約價(jià)格的關(guān)鍵變量是標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格，正如以上提到的，簽署遠(yuǎn)期合約時(shí)該合約的價(jià)值為零。其后，它可能具有正的或負(fù)的價(jià)值，這取決于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的運(yùn)動(dòng)。例如，如果合約簽署之后不久該標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲很快，則遠(yuǎn)期合約多頭的價(jià)值變?yōu)檎刀h(yuǎn)期合約空頭的價(jià)值變?yōu)樨?fù)值。

（二）期貨合約像遠(yuǎn)期合約一樣，期貨合約是兩個(gè)對手之間簽訂的一種在確定的將來時(shí)間按確定的價(jià)格購買或出售某項(xiàng)資產(chǎn)的協(xié)議。與遠(yuǎn)期合約不同，期貨合約通常在規(guī)定的交易所內(nèi)交易。為了使交易順利進(jìn)行，交易所詳細(xì)規(guī)定了期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化條款。由于期貨合約的雙方不一定相識(shí)，交易所同時(shí)也向雙方提供該期貨合約的承兌保證。期貨合約與遠(yuǎn)期合約的不同點(diǎn)之一，是期貨合約并不總是指定確切的交易日期。期貨合約是按交割月劃分，由交易所指定交割月中必須進(jìn)行交割的交割期限。對商品來說，交割期限通常為整個(gè)交割月。合約空頭方有權(quán)在交割期限中選定將要進(jìn)行交割的時(shí)間。通常，在任何時(shí)候，不同交割月的期貨合約都有交易。交易所指定一份合約應(yīng)交割的資產(chǎn)的數(shù)額、期貨價(jià)格的標(biāo)價(jià)方法，并且還可能規(guī)定任何一天中期貨價(jià)格可以變化的范圍。在商品期貨中，交易所也可以指定產(chǎn)品的質(zhì)量和交割的地點(diǎn)。

（三）期換合約期換亦稱掉期、互換，是指合約雙方在未來按照事先約定的規(guī)則互換現(xiàn)金流的一種協(xié)議。它可以把與資產(chǎn)或負(fù)債相關(guān)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)換成為公司所需要的形態(tài)。目前，期換合約基本上是以場外交易的方式進(jìn)行。按互換的對象不同，最常見的期換為利率互換和貨幣互換，另外還有商品互換、資本互換等。在利率互換中，一方同意在幾年內(nèi)按名義本金的固定利率向另一方支付利息，作為回報(bào)，在同一時(shí)間內(nèi)，它按同一本金以浮動(dòng)利率從另一方收取利息。在貨幣互換中，一方同意以一種貨幣按一定本金數(shù)量支付利息，作為回報(bào)，它以另一種貨幣按一定本金收取利息。利率互換中，本金并不交換。貨幣互換中，在互換開始時(shí)，外幣本金和本國貨幣本金要進(jìn)行交換，互換結(jié)束時(shí)，外幣本金和本幣本金再交換回來。對支付外幣利息的一方而言，在互換開始時(shí)，收取外幣本金并支付本國貨幣本金，在互換結(jié)束時(shí)，支付外幣本金，收回本幣本金。利率互換可用來將浮動(dòng)利率貸款轉(zhuǎn)化為固定利率貸款，或者正好相反。貨幣互換可用來將一種貨幣的貸款轉(zhuǎn)換為另一種貨幣的貸款。在本質(zhì)上，互換是一種債券多頭與另一種債券空頭的組合，或者可以被認(rèn)為是一系列遠(yuǎn)期合約的組合。

（四）期權(quán)合約期權(quán)合約是關(guān)于在將來一定時(shí)間以一定價(jià)格買賣特定商品的權(quán)利的合約。期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)包括：股票、股票指數(shù)、外匯、債務(wù)工具、商品和期貨合約。期權(quán)有兩種基本類型，看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，亦稱買入期權(quán)和賣出期權(quán)。看漲期權(quán)的持有者有權(quán)在某一確定時(shí)間以某一確定的價(jià)格購買標(biāo)的資產(chǎn)?？吹跈?quán)的持有者有權(quán)在某一確定時(shí)間以某一確定的價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)。期權(quán)合約中的價(jià)格被稱為執(zhí)行價(jià)格或敲定價(jià)格。合約中的日期為到期日、執(zhí)行日或期滿日。美式期權(quán)可在期權(quán)有效期內(nèi)任何時(shí)候執(zhí)行。歐式期權(quán)只能在到期日執(zhí)行。在交易所中交易的大多數(shù)期權(quán)為美式期權(quán)。但是，歐式期權(quán)通常比美式期權(quán)更容易分析，并且美式期權(quán)的一些性質(zhì)總是可由歐式期權(quán)的性質(zhì)推導(dǎo)出來。需要強(qiáng)調(diào)的是，期權(quán)賦予其持有者做某件事情的權(quán)利，持有者不一定必須行使該權(quán)利。這一特點(diǎn)使期權(quán)合約不同于遠(yuǎn)期和期貨合約，在遠(yuǎn)期和期貨合約中持有者有義務(wù)購買或出售該標(biāo)的資產(chǎn)。請注意，投資者簽署遠(yuǎn)期或期貨合約時(shí)的成本為零，但投資者購買一份期權(quán)合約必須支付期權(quán)費(fèi)。

（五）其他金融衍生工具最近幾年，為滿足顧客的需要，銀行和其他金融機(jī)構(gòu)開創(chuàng)性地設(shè)計(jì)了許多非標(biāo)準(zhǔn)的金融衍生工具。在這里，我們舉幾個(gè)例子。

1. 利率上限合約。利率上限合約為借款公司提供保護(hù)，使得借款公司的浮動(dòng)利率借款的利率不致于高過某一水平。該利率被稱為利率上限。如果借款利率果真高于利率上限，則利率上限合約的出售方將提供借款利率和利率上限之差。假定，借款本金為1000萬美元，利率上限為年利率12%，在利率上限合約有效期內(nèi)特定的3個(gè)月中，借款的浮動(dòng)利率變?yōu)槊磕?4%。則利率上限合約的購買方在3個(gè)月末，將從出售方那里收到5萬美元（即10000000×2%×1/4）。有時(shí)簽訂利率上限合約，是為了確保借款有效期內(nèi)所支付利息的平均利率（而不是任一特定時(shí)間的利率）不致于超過某一特定的水平。
2. 零息票債券。將金融衍生工具加入債券發(fā)行的一個(gè)例子是，1986年標(biāo)準(zhǔn)石油公司發(fā)行的零息票債券。除債券到期面值1000美元外，公司承諾以債券到期日的石油價(jià)格為基礎(chǔ)，支付投資者一定的金額。這一額外金額等于170乘以到期日每桶石油價(jià)格超過25美元的差額。但是，所支付額外金額的上限為2550美元（對應(yīng)于每桶石油價(jià)格40美元）。該債券給予持有者一個(gè)與某一產(chǎn)品密切相關(guān)的好處，且該產(chǎn)品對公司的前景來說也是至關(guān)重要的。如果商品的價(jià)格上升，則公司處境良好，足以向債券持有者支付這一額外金額。
3. 指數(shù)化外匯期權(quán)票據(jù)。指數(shù)化外匯期權(quán)票據(jù)是指一些債券在到期日，該債券的持有者收到的金額隨某一外匯匯率的變化而變化。規(guī)定了兩種外匯匯率X1和X2，且X1>X2。如果在債券到期日外匯匯率高于X1，則債券持有者收到全部面值。如果在債券到期日外匯匯率低于X2，則債券持有者收入為零。如果匯率在X1和X2之間，則債券持有者收到全部面值的一部分。
4. 范圍遠(yuǎn)期合約。假定一家美國公司在90天后需要英鎊。當(dāng)時(shí)每英鎊兌美元的匯率如表2-2所示。該公司可以購買90天期的遠(yuǎn)期合約，價(jià)格為每英鎊1.7090美元。另外，該公司也可以建立范圍遠(yuǎn)期合約，例如從每英鎊1.6700美元到1.7500美元。在到期日，如果即期匯率低于每英鎊1.6700美元，公司按每英鎊1.6700美元支付；如果即期匯率在1.6700美元和1.7500美元之間，公司按當(dāng)時(shí)的即期匯率支付；如果即期匯率高于1.7500美元，公司按1.7500美元支付。與一般的遠(yuǎn)期合約相同，雙方在協(xié)商簽訂范圍遠(yuǎn)期合約時(shí)，通常令該合約初始價(jià)值為零。

交易者類型及交易原理

金融衍生工具市場中有眾多的參與者，根據(jù)其參與交易的不同動(dòng)機(jī)和目的，可以劃分為套期保值者、投機(jī)者和套利者等三類。下面我們簡單介紹這三類交易者及其交易原理。

（一）套期保值者

套期保值者的目的在于減少他們已經(jīng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。假定某美國公司得知在90天后將支付其英國的供應(yīng)商100萬英鎊，該美國公司面臨著明顯的外匯風(fēng)險(xiǎn)。以美元支付的成本取決于90天后的英鎊匯率。運(yùn)用表2-2的匯率，該公司可以選擇簽訂購買英鎊遠(yuǎn)期合約的策略，在90天后以170.9萬美元購買100萬英鎊來進(jìn)行套期保值。結(jié)果是鎖定了必須支付的英鎊的匯率。運(yùn)用遠(yuǎn)期匯率進(jìn)行的套期保值不需要進(jìn)行初始投資。在有些情況下，它可以為公司節(jié)省大量的資金。例如，如果匯率升到每英鎊兌1.8美元，則公司通過套期保值獲得的利益是9.1萬美元。在有些情況下，公司會(huì)期望要是當(dāng)初不進(jìn)行保值就好了。例如，如果匯率跌到每英鎊兌1.6美元，則套期保值比不進(jìn)行套期保值多損失10.9萬美元。這就強(qiáng)調(diào)了套期保值的目的就是使最終結(jié)果更加確定，但它不一定改進(jìn)最終結(jié)果。另一代替遠(yuǎn)期合約的方案是公司可以購買一個(gè)看漲期權(quán)，在90天后，按某一特定的匯率（執(zhí)行價(jià)格），比如以每英鎊兌1.7美元的匯率來獲得100萬英鎊。如果90天后，實(shí)際匯率在到期日高于每英鎊兌1.7美元，公司就會(huì)執(zhí)行期權(quán)并以170萬美元買入它所需要的100萬英鎊。如果實(shí)際匯率在到期日低于每英鎊兌1.7美元，公司按通常的做法直接從市場上買入英鎊。運(yùn)用這一期權(quán)策略，公司可以防止匯率的不利變化，同時(shí)仍然可以從匯率的有利變化中獲利。當(dāng)然，期權(quán)的這一擔(dān)保作用是有代價(jià)的。由于遠(yuǎn)期合約的初始成本為零，與之相比，期權(quán)合約的成本則相對較高。

（二）投機(jī)者

套期保值者是希望減少某項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，而投機(jī)者則希望在市場中持有某個(gè)頭寸。他們或者打賭價(jià)格會(huì)上升，或者打賭價(jià)格會(huì)下降。遠(yuǎn)期合約可以用于投機(jī)。認(rèn)為英鎊兌美元會(huì)上漲的投資者可以通過持有英鎊遠(yuǎn)期合約的多頭來進(jìn)行投機(jī)。假定當(dāng)前行情處于表2-2所示的情況，若90天后英鎊的實(shí)際匯率為1.76美元，則原簽訂90天遠(yuǎn)期合約的多頭方投資者可以以每英鎊兌1.7090美元的價(jià)格購買價(jià)值為1.76美元的英鎊。其將獲得每英鎊多兌0.051美元的盈利。運(yùn)用遠(yuǎn)期市場進(jìn)行投機(jī)與在即期市場中購買標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行投機(jī)有重大的區(qū)別。在即期市場上購買一定數(shù)額的標(biāo)的資產(chǎn)需要一個(gè)最初的現(xiàn)金支付，付款金額等于所購買的資產(chǎn)的全部價(jià)值。簽訂與該項(xiàng)資產(chǎn)金額相同的遠(yuǎn)期合約最初不須支付現(xiàn)金，投機(jī)者運(yùn)用遠(yuǎn)期市場進(jìn)行投機(jī)的杠桿率比運(yùn)用即期市場投機(jī)的杠桿率高得多。當(dāng)運(yùn)用期權(quán)投機(jī)時(shí)，它也能提供額外的杠桿率。假定某只股票的價(jià)格為32美元，那些認(rèn)為股價(jià)會(huì)上升的投資者購買執(zhí)行價(jià)格為35美元的看漲期權(quán)，每個(gè)期權(quán)的期權(quán)費(fèi)為0.50美元。如果在期權(quán)有效期內(nèi)，股票價(jià)格并未高于35美元，則投資者在每個(gè)期權(quán)上會(huì)損失0.50美元（即100%的投資額）。但是，如果股票價(jià)格上升到40美元，則投資者在每個(gè)期權(quán)上獲利4.50美元（即900%的初始投資）。

（三）套利者

套利者是衍生工具市場上第三類重要的參與者。套利包括瞬間進(jìn)入兩個(gè)或多個(gè)市場的交易，以鎖定一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)的收益。例如，在紐約和倫敦市場上同時(shí)交易的某只股票。假定在紐約市場上該股票的價(jià)格為172美元，而在倫敦市場上該股票的價(jià)格為100英鎊，當(dāng)時(shí)的匯率為1英鎊兌1.75美元。套利者可在紐約市場上購買100股該種股票的同時(shí)，在倫敦市場上將它們賣出，在不考慮交易成本的情況下，就可獲得無風(fēng)險(xiǎn)收益。無風(fēng)險(xiǎn)收益為：

100×（1.75美元×100-172美元）=300美元

交易成本可能減少小投資者的收益。但是，大的投資公司在股票市場和外匯市場上的交易成本都很低。它們會(huì)發(fā)現(xiàn)以上套利機(jī)會(huì)極具吸引力，并會(huì)盡可能地利用這種機(jī)會(huì)。

套利機(jī)會(huì)不可能長期存在。隨著套利者在紐約市場買入股票，供求關(guān)系將會(huì)使股票的美元價(jià)格上升。與此類似，隨著他們在倫敦市場上拋售股票，股票的英鎊價(jià)格就會(huì)下降，很快就會(huì)使這兩個(gè)價(jià)格在當(dāng)時(shí)的匯率情況下達(dá)到均衡。事實(shí)上，急于獲利的套利者的存在使得股票的英鎊價(jià)格和美元價(jià)格從一開始就不可能存在如此嚴(yán)重的不平衡。

金融衍生工具交易管理

上海、深圳證券交易所一度辟有國債期貨市場，因“327事件”于1995年5月關(guān)閉至今。目前，我國大陸已沒有金融衍生工具交易市場。這里說的我國對金融衍生工具交易的管理，主要是指對國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)在國際金融市場上與國外金融機(jī)構(gòu)自營或代理金融衍生工具交易的管理。

1995年3月29日，中國人民銀行發(fā)布通知，禁止金融機(jī)構(gòu)隨意開展境外衍生工具交易業(yè)務(wù)：

（一）國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)一律不得開展投機(jī)性境外衍生工具交易業(yè)務(wù)。

（二）國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在符合外匯管理部門有關(guān)規(guī)定并經(jīng)國家外匯管理局核準(zhǔn)的前提下，可根據(jù)實(shí)際需要適當(dāng)進(jìn)行避險(xiǎn)性境外衍生工具交易。

（三）國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行避險(xiǎn)性境外衍生工具交易，必須按照國家外匯管理局1993年4月15日頒布的《關(guān)于金融機(jī)構(gòu)辦理自營外匯買賣業(yè)務(wù)的管理規(guī)定》完善和健全內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理制度，配備合格的交易人員，并按規(guī)定報(bào)送統(tǒng)計(jì)報(bào)表。

（四）對違反規(guī)定進(jìn)行境外衍生工具交易，造成重大資金損失的有關(guān)金融機(jī)構(gòu)和交易人員，要進(jìn)行嚴(yán)肅處理，并追究有關(guān)管理人員的責(zé)任。

2000年11月，中國人民銀行發(fā)布了《商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，正式將“金融衍生交易類”業(yè)務(wù)納入表外業(yè)務(wù)加以管理，明確規(guī)定商業(yè)銀行董事會(huì)或高級管理層對表外業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)最終責(zé)任，要求金融衍生工具交易業(yè)務(wù)經(jīng)營行設(shè)計(jì)定性與定量相結(jié)合的市場風(fēng)險(xiǎn)評估模型，有效控制市場風(fēng)險(xiǎn)；設(shè)定能承擔(dān)的整體風(fēng)險(xiǎn)限額和每一種業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)限額，并根據(jù)不同業(yè)務(wù)明確各部門和各級交易人員的交易敞口頭寸、期限及止損等權(quán)限；強(qiáng)調(diào)前臺(tái)（交易）與后臺(tái)（會(huì)計(jì)結(jié)算與交收）分開，業(yè)務(wù)資料保存完整。